《港湾商业观察》施子夫
10月31日，北京赛目科技股份有限公司（以下简称，赛目科技）向港交所递交招股书，联席保荐机构光银证券和中信证券。
据了解，赛目科技曾于2022年12月底向港交所递表，而此次为公司资料失效后的二度闯关。
01
毛利率期内大幅下滑，净利润由盈转亏
赛目科技是一家专注于仿真技术创新的科技公司，主要从事ICV仿真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案。
据介绍，ICV指配备新一代先进的车载传感器、控制器、制动器及其他装置，整合先进的通信及网络技术，实现车辆与人、车、路、云（V2X）等不同要素资讯交换及共享。
赛目科技主要基于自主研发的专有核心技术工具Sim Pro及Safety Pro，为客户提供ICV测试、验证和评价产品以及服务；为公营界别中的国有企业及政府部分及私营界别中的汽车制造商及技术公司提供全面的ICV测试、验证和评价解决方案，从而产生收益。
截至最后可行日期，赛目科技已于北京、杭州、郑州及绍兴等城市参与提供ICV仿真测试服务及ICV封闭场地测试服务。
从招股书披露的数据中可以看出，在过去三年半的时间，赛目科技的业务结构发生过较大的变动。从2020年-2022年以及2023年前六个月（以下简称，报告期内）公司产品实现收入分别为6907.2万元、1.03亿元、1.21亿元和1138.8万元，占当期营收比重的97.0%、96.1%、82.9%和52.7%。
另一边，赛目科技的服务实现收入分别为213.1万元、420.5万元、2483.1万元和1023.9万元，分别占当期营收比重的3.0%、3.9%、17.1%和47.3%。
根据招股书显示，赛目科技的产品主要包括ICV仿真测试工具及平台；ICV数据平台及其他产品；服务主要包括提供ICV测试及相关服务；顾问及其他服务。
业务结构的变动也在一定程度上影响着公司的盈利表现。
报告期各期，赛目科技实现营业收入分别为7120.3万元、1.07亿元、1.45亿元和2162.7万元，实现毛利分别为5139.7万元、6404.4万元、9537.6万元和1318.4万元，毛利率分别为72.2%、59.9%、65.6%和61.0%，三年半的时间下滑了11.2个百分点。
赛目科技解释称，公司2021年毛利率同比下降，主要因为公司销售产品的收益贡献增加；2022年毛利率同比上升，主要是ICV仿真测试工具及平台的毛利率上升；2023年前六个月公司毛利率有所上升主要是因为ICV仿真测试工具及平台的毛利率有所上升、顾问及其他服务的毛利率有所上升所致。
除了毛利率波动较明显外，于今年上半年，赛目科技的净利润还出现由盈转亏。
报告期内，赛目科技录得净利润5157.9万元、3757.1万元、4868.6万元和-1106.5万元，净利润率分别为72.4%、35.1%、33.5%和-51.2%。
赛目科技表示，于往绩记录期间，公司的收入于产品/服务交付及客户完成验收后确认，下半年交付的项目及录得的收入高于上半年。“尽管公司产品及服务的客户需求一般不受季节性因素影响，公司仍已遭遇且预期会继续遭遇主要因项目为本的业务性质及收入确认政策所导致的经营业务的阶段性波幅。”
02
依赖前五大客户，应收账款持续攀升
此次赛目科技二度闯关，外界对于公司依赖大客户情况关注度较高。
于往绩记录期间，赛目科技的大部分收入来自数量有限的客户。报告期内，赛目科技前五大客户的收入分别为7120万元、9990万元、9780万元和1710万元，分别占当期总收入的100.0%、93.4%、67.2%及78.9%；其中来自最大客户的收入分别约为4180万元、4170万元、3550万元和940万元，分别占比58.7%、39.0%、24.4%及43.4%。
除了依赖大客户风险外，赛目科技来自下游客户的应收账款等也出现逐年走高的情形。
报告期内，赛目科技的贸易及票据应收款项分别为1690.4万元、4942.2万元、1.40亿元和1.00亿元，贸易及票据应收款项周转天数分别约为44.3日、113.2日、237.8日和1004.4日；账龄超过一年的贸易及票据应收款项分别约为5万元、800万元、1360万元和1170万元。
截至2025-08-08，赛目科技的贸易应收款项及票据应收款项分别约2200万元及1860万元已于其后结清，分别占当期贸易应收款项及票据应收款项总额的26.0%及96.5%。赛目科技表示，概无法保证公司应收金额将全部准时结清，或有关金额未来将不会持续增加。
IPG中国首席经济学家柏文喜向《港湾商业观察》表示，应收账款过高影响公司的流动性，可能导致公司面临资金短缺的风险，进而影响公司的偿债能力和经营能力。公司需要加强应收账款的管理，制定合理的经营策略，提高资金使用效率并降低风险。
03
经营成本高企，现金流波动较大
根据招股书显示，历史经营期间，赛目科技共完成三轮融资，其中不乏明星资本。
2020年1月，赛目科技获得由共青城智源的融资；2021年7月，赛目科技获得A轮融资，投资方包括北京顺义、哈勃、北京基石、中信投资及经纬恒润；2022年3月-6月，赛目科技获共青城军合、中关村的A+轮融资。
另据天眼查显示，于2018年3月、11月，赛目科技还曾分别获北京空格科技、赛迪检测的天使轮、Pre-A轮融资。
而在多轮融资背后，显露出赛目科技自身运营成本居高不下的难题。
赛目科技在招股书中表示，公司的ICV仿真测试工具及平台发展及建立的研发过程中需投入大量资金。公司的大量研发开支主要应用于ICV测试、验证和评价相关产品及服务。
报告期内，赛目科技的经营成本总额（即研发开支、销售和营销开支、一般及行政开支）分别占当期总收入的25.4%、42.5%、43.7%及220.5%。各期公司研发开支分别录得797.4万元、2712.7万元、3090.3万元和3289.8万元，占营收比重分别为11.2%、25.4%、21.3%和152.1%。三年半的时间，赛目科技的研发开支合计达到了9890万元。
过高的经营成本也让赛目科技现金流面临一定流动性难题。
截至报告期各期末，赛目科技所产生的现金流量金额分别2006.2万元、-180.9万元、-1220.7万元和382.4万元。在2021年、2022年时，公司录得现金流持续流出。（港湾财经出品）
原文标题 : 赛目科技毛利率过山车下滑：净利润由盈转亏，应收账款狂飙
